Morgan Stanley’den enerji hisseleri için kritik mesaj

Enerji sektörü, yılbaşından bu yana S&P 500 içinde en iyi performans gösteren alan oldu. Hisseler yaklaşık yüzde 20 yükselirken, yükselişe entegre petrol şirketleri ile hizmet sektörü öncülük etti.

Ancak ABD’li yatırım bankası Morgan Stanley, son rallinin yalnızca yüksek petrol fiyatlarından kaynaklanmadığını, aynı zamanda sektör genelinde belirgin bir çarpan genişlemesi yaşandığını belirtti. Bankaya göre entegre petrol ve gaz şirketlerinde ileriye dönük EV/EBITDA çarpanları 2010’dan bu yana yüzde 95’lik dilimde yer alıyor.

Analistler, değerlemelerin artık derin iskonto seviyelerinde olmadığını vurgulayarak, bundan sonraki yükselişin daha çok kâr tahminlerindeki yukarı yönlü revizyonlara bağlı olacağını ifade etti. Buna karşın kısa vadeli temel görünümün zayıf seyrettiği kaydedildi.

FAZLA ARZ RİSKİ

Morgan Stanley, petrol piyasasında arz-talep dengesinin 2027’den itibaren iyileşmesini beklese de dengelenme öncesinde fazla arzın artabileceğine dikkat çekti.

Analistler, petrol fiyatlarının son bir yıldır genel olarak düşüş eğiliminde olduğunu, son yükselişin ise büyük ölçüde jeopolitik belirsizlikten kaynaklandığını belirtti. Temel göstergelerde kalıcı bir iyileşme olmadığı için önümüzdeki aylarda risklerin aşağı yönlü olduğu ifade edildi.

Küresel petrol ve ürün stoklarının son 12 ayda 400 milyon varilden fazla arttığına işaret eden banka, OECD stoklarının da 2026’da yükselmesini bekliyor. Bu görünümün Brent ve WTI fiyatları üzerinde baskı oluşturabileceği değerlendiriliyor.

Kazanç tahminlerindeki revizyonların da dengeli olmadığına dikkat çekilirken, birçok alt sektörde aşağı yönlü revizyonlar görüldüğü, özellikle arama-üretim (E&P) ve entegre şirketlerin zayıf performans gösterdiği belirtildi. Hizmet sektöründe ise sınırlı da olsa bazı olumlu revizyonlar öne çıktı.