Faiz yüksek ama kur belirleyici: Vade sonunda dolara dönünce kazanç ne oluyor?

Son iki yılda yüksek faiz politikası nedeniyle birçok yatırımcı dövizden çıkarak TL mevduat, tahvil, bono ve para piyasası fonlarına yöneldi. Amaç, yüksek faiz gelirinden yararlanıp vade sonunda yeniden dövize dönmekti.

Bu strateji yalnızca yerli yatırımcılar için değil, Türkiye’ye kısa vadeli sermaye getiren yabancı yatırımcılar açısından da önemli kazançlar sağladı. Ancak Mahfi Eğilmez’e göre yatırım performansını değerlendirirken yalnızca faiz oranına bakmak yeterli değil.

Yatırımcı vade sonunda yeniden dolara dönmeyi planlıyorsa, elde edilen kazancın gerçek ölçüsü dolar bazındaki getiri oluyor. Bu nedenle faiz gelirinin ne kadarının kur artışı tarafından eritildiği kritik önem taşıyor.

KUR ARTIŞI FAİZİ YAKALADIĞINDA KAZANÇ SIFIRLANIYOR

Mahfi Eğilmez’in değerlendirmesine göre vergi sonrası net faiz oranı yüzde 38 olsa bile, dolar kurundaki yükseliş de aynı seviyeye ulaşırsa yatırımcının dolar bazındaki getirisi sıfırlanıyor.

Kur artışının faiz oranını aşması durumunda ise yatırımcı TL cinsinden kazanç elde etse bile dolar bazında zarar etmeye başlıyor. Bu nedenle yüksek faiz tek başına yeterli görülmüyor. Kur hareketleri, yatırımın gerçek sonucunu doğrudan etkiliyor.

SON İKİ YILDA TL YATIRIMLARI ÖNE ÇIKTI

Eğilmez, son iki yılda kur artışının çoğu zaman faiz oranlarının altında kaldığını hatırlatarak, bu durumun TL mevduat ve benzeri yatırım araçlarında dolar bazında da yüksek getiriler sağladığını ifade etti.

Bu süreçte hem yerli yatırımcıların hem de carry trade yoluyla Türkiye’ye gelen yabancı sermayenin önemli kazançlar elde ettiğine dikkat çekti.

GELECEKTE AYNI SONUÇ GARANTİ DEĞİL

Ekonomist Mahfi Eğilmez, geçmiş dönemde elde edilen yüksek getirilerin gelecekte de devam edeceği varsayımının doğru olmayacağını vurguladı. Kur artış hızının yükselmesi halinde, aynı faiz oranlarında bile dolar bazındaki getirinin hızla düşebileceğini belirten Eğilmez, yatırımcıların faiz oranından çok vade sonunda dolar kurunun hangi seviyede olacağına odaklanması gerektiğini söyledi.