16,52 liradan alındı, 2,37 liradan satıldı! SPK'dan Savur GYO açıklaması

Sermaye Piyasası Kurulu (SPK), tasfiye sürecine alınan yatırım fonlarının portföylerinde bulunan hisselerin ilgili şirketlere geri satılmasına ilişkin tartışmalar üzerine yazılı açıklama yaptı.

15 Kasım 2026 tarihli duyuruda, tasfiye kapsamındaki fonların elinde bulunan payların doğrudan borsada satışa çıkarılması yerine ilgili halka açık şirketlere satılabilmesinin mevzuat çerçevesinde mümkün olduğu belirtildi.

Kurul, yüksek miktardaki hisse satışlarının borsada baskı oluşturabileceğine dikkat çekerek bu yöntemin piyasa fiyatlarının olumsuz etkilenmesini önlemeyi ve fon yatırımcılarının menfaatlerini korumayı amaçladığını bildirdi.

Ancak açıklamada, fonların söz konusu hisseleri geçmişte hangi fiyatlardan satın aldığına ve bu işlemler sonucunda ortaya çıkan değer kayıplarına ilişkin ayrıntılara yer verilmedi.

SPK: DOĞRUDAN BORSA SATIŞI FİYATLARI BASKILAYABİLİR

SPK, tasfiye edilen fonların portföylerindeki yüksek miktarlı hisselerin piyasa derinliği ve likidite koşulları dikkate alınmadan borsada satışa sunulmasının fiyatlar üzerinde aşağı yönlü baskı yaratabileceğini belirtti.

Bu durumun fon varlıklarının daha düşük bedellerle nakde çevrilmesine neden olabileceğini savunan Kurul, hisselerin borsada oluşan son işlem günü kapanış fiyatı esas alınarak ilgili şirketlere satılmasına imkân tanındığını açıkladı.

SPK'ye göre uygulamanın temel amacı, piyasa koşullarından kaynaklanabilecek olumsuz fiyat hareketlerini sınırlamak ve fon katılma payı sahiplerinin haklarını korumak.

SAVUR GYO HİSSELERİNDE 16,52 TL'DEN 2,37 TL'YE DÜŞEN FİYAT

SPK'nin açıklamasının ardından Savur Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı (GYO) hisselerinde gerçekleştirilen işlemler yeniden gündeme geldi.

Savur GYO hisseleri, halka arzın ardından 3,64 TL'den işlem görmeye başlamış ve ilerleyen dönemde 24 TL seviyesine kadar yükselmişti.

TERA Portföy'ün ağustos ayında yaklaşık 99 milyon 868 bin adet Savur GYO hissesini ortalama 16,52 TL fiyatla portföyüne aldığı bildirildi. Söz konusu alımların hesaplanan toplam büyüklüğü yaklaşık 1 milyar 650 milyon TL'ye ulaştı.

Hisse fiyatındaki gerilemenin ardından tasfiye sürecine giren fonların portföyündeki Savur GYO payları da şirket tarafından geri alındı.

132,5 MİLYON HİSSE 314 MİLYON LİRAYA GERİ ALINDI

Savur GYO'nun Kamuyu Aydınlatma Platformu'na (KAP) yaptığı bildirimde, Türkiye İş Bankası tarafından tasfiye süreci yürütülen yatırım fonlarının portföyündeki 132 milyon 499 bin 703 adet hissenin 12 Kasım 2026 tarihinde geri alındığı açıklandı.

Pay başına 2,37 TL ödenen işlemde toplam bedel 314 milyon 24 bin 296 TL olarak kayıtlara geçti.

Böylece TERA Portföy'ün ağustos ayındaki ortalama 16,52 TL'lik alım fiyatı ile Savur GYO'nun kasım ayındaki 2,37 TL'lik geri alım fiyatı arasındaki fark yüzde 85'in üzerine çıktı.

Burada iki işlemdeki hisse miktarlarının aynı olmadığına dikkat çekilirken, fiyat farkı geçmiş alımların maliyeti ve fonların tasfiye sürecindeki varlık kaybı tartışmalarını beraberinde getirdi.

FON YATIRIMCILARININ KAYBI GÜNDEMDE

Tartışmanın merkezinde, yüksek fiyatlardan fon portföylerine alınan hisselerin değer kaybetmesiyle oluşan ekonomik zararın nasıl karşılanacağı bulunuyor.

SPK, tasfiye aşamasında uygulanan geri satış yöntemini son işlem günü kapanış fiyatına dayandırarak savunurken, bu yöntemin geçmişteki yüksek fiyatlı alımların yarattığı kayıpları ortadan kaldırmadığına yönelik eleştiriler de gündemdeki yerini koruyor.

Savur GYO örneğinde ortaya çıkan fiyat farkı, fonların geçmişte gerçekleştirdiği alımların hangi koşullarda yapıldığı ve bu işlemlerin karşı taraflarının kim olduğu sorularını da beraberinde getirdi.

MİLYARLIK İŞLEMLERDE SORULAR YANIT BEKLİYOR

TERA Portföy'ün ağustos ayında yaklaşık 1,65 milyar TL'lik Savur GYO alımı gerçekleştirdiği hesaplanırken, tasfiye kapsamındaki fonlardan şirkete yapılan geri satışın bedeli yaklaşık 314 milyon TL oldu.

İşlemlerin miktar ve kapsam bakımından farklı olması nedeniyle iki toplam tutar doğrudan gerçekleşmiş zarar olarak değerlendirilemiyor. Ancak hisse başına alış ve geri alım fiyatları arasındaki belirgin fark, fon yönetimi ve yatırımcıların korunmasına ilişkin tartışmaları artırıyor.

SPK'nin son duyurusu, tasfiye sürecinde hisselerin şirketlere geri satılmasının gerekçesini ortaya koydu. Buna karşın geçmişteki yüksek fiyatlı alımların nasıl gerçekleştiği ve bu işlemlerden doğan kayıpların kimler tarafından üstlenileceği soruları henüz yanıtlanmış değil.

SPK'NİN AÇIKLAMASININ TAM METNİ

Kurul, kamuoyuna yaptığı duyuruda şu ifadelere yer verdi:

"Basında yer alan bazı haberlerde, Kurulumuzca olağanüstü tasfiyesine karar verilen yatırım fonlarının portföylerinde bulunan payların, tasfiye ile görevli kuruluşlar tarafından ilgili halka açık ortaklıklara geri alım yoluyla satılması suretiyle gerçekleştirilen işlemlerin niteliği ve amacı hakkında eksik veya hatalı değerlendirmelere yer verildiği görülmektedir.

Tasfiye kapsamındaki fonların portföylerinde bulunan payların, miktarları ve ilgili payların piyasa derinliği ile likidite koşulları dikkate alınmaksızın doğrudan Borsada satışa konu edilmesi, satış baskısı oluşturarak pay fiyatlarının olumsuz etkilenmesine ve fon varlıklarının daha düşük bedellerle nakde çevrilmesine yol açabilecektir.

Bu çerçevede, kural bazlı bir yaklaşımla ve ilgili mevzuat hükümleri uyarınca, fon portföylerinde bulunan payların Borsada oluşan son işlem günü kapanış fiyatı esas alınarak ilgili ortaklıklara satılması imkânı tanınmak suretiyle, piyasa koşullarından kaynaklanabilecek olumsuz fiyat etkilerinin sınırlandırılması ve fon varlıklarının objektif bir fiyat ölçütü üzerinden nakde dönüştürülerek fon katılma payı sahiplerinin menfaatlerinin korunması amaçlanmaktadır.

Kamuoyuna saygı ile duyurulur."